众泰借壳上市矛盾丛生 吴建中或另起炉灶

 回顾近两年中国汽车市场当中的自主品牌阵营，提升最为迅速的不是成功并购沃尔沃的吉利汽车，也不是打造了自主中高端观致品牌的奇瑞汽车，而是此前抄袭丰田汽车时名不见经传，后来模仿大众汽车外形而获得市场成功的众泰汽车。

    在市场上仍在热议众泰汽车通过“借鉴”获得成功之际，其已然把目光投在了资本市场。停牌半年时间的金马股份早前发布重组预案，表示公司拟收购众泰汽车100%的股权，此举引起业内广泛关注。

    有业内评论指出，自主品牌通过逆向开发的手段短时间周期内获得市场的认可，众泰并不是第一家，而能够在获得关注的同时进行借壳上市的操作，不得不肯定众泰汽车背后实际控制人的行动效率之果断。

    目前众泰汽车想要成功借壳上市尚未事成，但业内有关众泰汽车、金马股份与铁牛集团的绯闻已不绝于耳，其背后实际掌控人应建仁企图通过整车项目来打造产业链，甚至是圈地吸金的说法在众泰汽车内部有所传播。同时时代周报记者亦了解到，众泰汽车原董事长吴建中今后将成为其金坛基地的实际负责人，并进行独立发展。

    民族证券分析师曹鹤对时代周报记者表示，抛开其他因素，金马股份此次收购众泰估值过高，存在被退回重新修订甚至被毙掉的可能性。

    借壳上市迎来良机

    3月27日晚，已停牌半年多时间的金马股份发布重组预案，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买众泰汽车100%股权，交易作价为116亿元。其中，上市公司将以现金方式支付交易对价中的20亿元，以发行股份方式支付交易对价中的96亿元。本次发行价格为5.44元，股份发行数量合计约17.65亿股。

    金马股份在公告当中表示，本次交易完成后，上市公司可以共享众泰汽车研发平台，联合开发汽车电子电器产品。众泰汽车的研发团队及创新研发能力将为上市公司提供强大的技术支持，双方在资源共享的基础上实现协同发展，并在产品开发、技术创新、行业发展、动态把握上实现互补，有效降低开发成本，缩短研发周期，提高产品质量。

    此消息引来业内的广泛关注。一直在资本市场默默无闻的众泰汽车，一时间成为了资本市场关注的焦点，同时围绕铁牛集团此次通过关联交易来推动众泰汽车借壳金马股份上市的相关传闻也在业内流传开来。

    据悉，铁牛集团通过拥有黄山金马集团90%的股份，间接持股黄山金马集团下属上市公司金马股份。2015年9月，金马股份开始停牌，直至今年3月发布公告将收购众泰汽车股权。

    有众泰汽车原资深员工张亮（化名）对时代周报记者表示，公司其实在2009年已正式启动了上市项目。内部曾希望最快于2011年实现IPO，将整车制造、动力总成等整车板块作为拟上市资产，计划募集资金数十亿元。当时众泰资金匮乏，迫切希望能够上市，只是众泰汽车早期发展并不顺利，其营收、利润包括概念和发展空间都不被资本市场看好。连续几年亏损下来，其上市的步伐一再受阻。

    近几年凭借T600等车型的热卖，众泰汽车实现销量大涨以及连续盈利，从而给其上市带来最好的时机。销量数据显示，众泰汽车2014年、2015年度分别销售汽车11.27万辆、18.08万辆，已经达到了国内二线自主品牌的水平。

    众泰的汽车销售收入主要依靠近两年上市的3款畅销车型，即众泰T600、大迈X5两款SUV和云100电动车。3款产品在2015年实现的销售收入分别为81.94亿元、12.89亿元和14.08亿元，分别占众泰汽车2015年主营业务收入的59.71%、9.39%和10.26%。

    时代周报记者查阅公开资料发现，众泰控股集团已经转变成为了名为“永康众泰有限公司”的私营企业。根据全国企业信用信息公示系统显示，永康众泰有限公司成立于2015年11月，注册资本为27.5亿元。截至目前，自然人金浙勇（为众泰控股集团原总裁，现董事长）持有众泰汽车44.69%的股权，为公司的控股股东及实际控制人。金马股份间接控股股东铁牛集团持有众泰汽车4.91%股权。

    永康众泰有限公司拥有众泰新能源及众泰汽车制造有限公司（以下简称“众泰制造”）两家全资子公司。事实上，这两家公司正是原本众泰控股集团的实际经营主体。众泰汽车主要产品为传统能源和新能源乘用车整车，包括旗下众泰汽车和江南汽车两个品牌。

    此次交易上市公司金马股份将向金浙勇支付20亿元现金，并发行5.89亿股股份；向铁牛集团发行1.05亿股股份。根据《盈利预测补偿协议》，金浙勇、铁牛集团作为补偿义务人承诺，众泰汽车2016-2018年经审计的扣非后归属于母公司股东的净利润分别不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元。而财务数据显示，众泰汽车2014年度的营收为66.2亿元，净利润约为2亿元；2015年，公司营收达137.45亿元，净利润为9.68亿元，目前呈现良好的增长态势。

    内部矛盾丛生

    在众泰汽车借壳上市的新闻曝光后，其公司内部存在的种种矛盾也逐渐浮出水面。

    业内有传闻称，众泰汽车原董事长吴建中已于去年底离开了董事长的岗位，其职位由众泰控股总裁金浙勇接替，此消息已被众泰汽车官方所默认。而有来自永康众泰总部已离职员工的消息表示，从2003年开始，一手成功打造众泰汽车的吴建中选择此时离开董事长岗位，真实原因可能与其只是作为职业经理人，并非众泰汽车实际控制人有关。

    坊间一直传闻原众泰汽车董事长吴建中与总裁金浙勇两人都与铁牛集团董事长应建仁是亲戚关系，吴建中是应建仁的姐夫，而金浙勇则是应建仁的外甥，三人的亲戚关系在时代周报记者询问数位永康与长沙基地的员工后，这一说法基本得到了默认。

    吴建中曾多次在公开场合表示，众泰汽车要在资本方面向前迈进。而其在众泰汽车上市前夕选择离开，这似乎不符合一个企业董事长的正常谋划和思路。

    张亮对时代周报记者表示，铁牛集团董事长应建仁是做汽车配套起家，此前其手上拥有房地产、五金等多个板块。由于产业无法形成规模产业链，其一直想整合手上相关配套的资源，直到后来遇到组建众泰汽车这样一个项目。只是当时其还兼顾着作为通用汽车的配套服务项目，因此作为集团董事长的他不便出面主导整车业务，只能在其身边的候选人中挑选。

    曾在某国企担任管理职位的吴建中，其拥有一定的资历、管理能力和人脉，加上其是应建仁的姐夫身份，自然也就由其出面统筹组建众泰汽车的项目。

    吴建中通过自身努力，将众泰汽车这样一个弱势项目发展到了如今自主第二线阵营的地步，可以说其能力得到了众泰汽车内部的肯定。

    然而，吴建中在众泰内部始终只是一个职业经理人的角色，其实际控股数量很少。多年努力下来，对外作为众泰汽车董事长的吴建中实际获得的红利较少。张亮（化名）对时代周报记者表示：“他一直谋求属于自己的事业，众泰金坛汽车基地实则是吴建中利用自己众泰汽车董事长的身份，自己谈的立项、招商和建设。这都是他自己一手建立起来的，作为对其个人努力的回报，众泰只是提供了平台给他。”

    “众泰汽车的冲压、车身制造这些核心板块，都是铁牛集团在负责，众泰汽车作为一个主机厂实际要带动的是铁牛集团下面的多个配套业务板块的共同发展。”张亮还对时代周报记者透露，吴建中之后将成为金坛基地的实际负责人，在众泰汽车的名义下，成为独立运营的金坛基地一把手。而随后记者就此咨询了金坛基地的员工，对方对此并没持否定的态度。

    时代周报记者就上市引起的相关问题采访众泰汽车方面，但其公关总监商立敏回复称，“现在处于金马股份重组众泰特殊时期，一切信息以公告为主”。

    “奇葩”模式前景不明

    对于铁牛集团、金马股份与众泰汽车之间存在的关联交易，民族证券分析师曹鹤对时代周报记者分析，从证监会的角度并不禁止企业集团内部的借壳上市行为，只是目前对于借壳上市的监管和审核比以往要严格，现在借壳上市审核的条件已经与IPO一样，甚至某些方面还要更加严格。“法律上对于股权的关联交易会查得比较严格，也会追诉。对于众泰这样幕后老板实际控制两家公司的情况，这样的情况还可能面临审核无法通过的情况。”

    张亮对时代周报记者表示，从2010年开始，众泰控股集团内部有规定，任何有关“众泰与铁牛”、“众泰与应建仁”以及“众泰汽车销量”的数据和消息都不准许对外发布。

    “众泰的发展模式也特别奇葩，”张亮对时代周报记者表示，“外人根本想象不到铁牛集团让众泰汽车内部采取这样的发展模式。”

    根据张亮的描述，铁牛旗下借众泰这个平台搭建了多个汽车产业基地，除了目前的永康、杭州、长沙等属于众泰汽车直接管理的基地之外，还有独立运营的如重庆、襄阳、上饶、金坛、黄石和临沂等六大基地。“这些基地有些是不会挂众泰的品牌；有些是目前还挂靠众泰，但是未来一段时间内都会更换掉众泰品牌，进行独立发展。”

    从市场的角度而言，经历多年博弈才让众泰小有名气的铁牛集团，此次一口气打造六大独立的生产基地，并且未来会各自打造全新的品牌，属实挑战创业的“hard模式”。

    但是从铁牛集团自身发展而言，例如在上饶的整车项目就能让铁牛集团拿到当地的支持政策，包括土地、资金以及当地的经销商。这样在全国多点开花后的铁牛集团手上的资源，对于打造一个新品牌需要付出的投入相比，只是九牛一毛。而这六大基地的实际控制人则或是应建仁的亲戚（如姐夫吴建中的金坛基地）以及合作伙伴。“汽车产业的前端重点并不在市场，更多是背后的项目圈地方资源。何况应建仁的铁牛集团此前的主导业务之一就是房地产行业。”张亮对时代周报记者表示。

    有业内人士评论指出，从目前来看，铁牛集团发展整车市场的目的似乎并不那么纯粹，而单纯依靠“复制粘贴”来发展的众泰汽车目前内部已经呈现分裂的态势，多生孩子会打架的历史教训已经在多个自主车企集团当中上演，未来众泰汽车会能否走上长远发展的道路，目前看来还不甚明朗。